İzlanda merkezli HS Orka şirketindeki %50 hissenin potansiyel satışı

İzlanda'daki Svartsengi jeotermal enerji santrali (kaynak: ThinkGeoEnergy)

Merve Uytun 18 Eyl 2026

İzlandalı jeotermal ve yenilenebilir enerji üreticisi HS Orka’nın sahipliğinde bir değişiklik yaşanabilir; İngiliz altyapı yatırımcısı Ancala Partners’ın şirketteki %50 hissesini satmaya hazırlandığı bildiriliyor.

İzlanda’nın önde gelen iş dünyası yayınlarından Innherji, on milyarlarca İzlanda kronu değerinde olabilecek potansiyel bir işlem için hazırlıkların başladığını bildiriyor. Alıcı, değerleme, danışman veya zaman çizelgesi açıklanmadı. (Innherji/Vísir haberi)

Yatırımcının, HS Orka’nın %50’sine sahip olan Ancala Partners olduğu anlaşılıyor. Diğer yarısı ise 13 İzlanda emeklilik fonunu temsil eden bir yatırım aracı olan Jardvarmi slhf.’ye ait.

ThinkGeoEnergy’nin edindiği bilgiye göre, mülkiyet değişikliği olasılığı İzlanda iş ve enerji çevrelerinde birkaç aydır tartışılıyor. Innherji raporu ise bu potansiyel işlemi kamuoyunun gündemine getiriyor. Ne HS Orka ne de Ancala bir satış sürecini duyurmadı.

2019’dan farklı bir HS Orka

Ancala, Kanadalı yenilenebilir enerji şirketi Innergex ve Jarðvarmi’yi de içeren daha geniş bir sahiplik yeniden yapılandırmasının ardından, 2019 yılında Ancala Altyapı Fonu II aracılığıyla HS Orka’ya katıldı.

Innergex nihayetinde %53,9’luk hissesini 299,9 milyon ABD doları karşılığında sattı. Ancala daha sonra Jarðvarmi’den HS Orka’nın %50’sini satın almayı kabul etti ve şirket bugün hala geçerli olan %50/%50 sahiplik yapısı altında kaldı. ThinkGeoEnergy o dönemde işlemi haberleştirmişti. ThinkGeoEnergy’nin HS Orka işlemine ilişkin 2019 tarihli haberi.

HS Orka o zamandan beri önemli ölçüde değişti.

Reykjanes jeotermal enerji santrali, 2023 yılında mevcut jeotermal üretimden elde edilen ısı kullanılarak ve ek üretim kuyularına ihtiyaç duyulmadan 30 MW artırılarak 130 MW’a çıkarıldı.

HS Orka, Svartsengi’de büyük bir yenileme ve genişletme projesi kapsamında Aralık 2025’te 55 MW’lık yeni bir üretim ünitesini devreye aldı. HS Orka, projenin maliyetini yaklaşık 14 milyar İzlanda kronu (mevcut döviz kurlarıyla yaklaşık 116 milyon ABD doları) olarak açıkladı.

Genişletme çalışmaları, Reykjanes Yarımadası’nda olağanüstü bir sismik aktivite ve tekrarlanan volkanik patlamalar döneminde gerçekleştirildi. Svartsengi bölgesi çevresine inşa edilen koruyucu setler, lavı santralden uzaklaştırmak için defalarca kullanıldı. Yakındaki Mavi Lagün de koruma alanı içinde yer almaktadır, ancak lav, setlerin dışındaki yolları ve alanları da geçmiştir. HS Orka, yaşanan aksaklıklara rağmen Svartsengi genişletme çalışmalarını planlanan zamanda ve bütçe dahilinde tamamladı.

Başka yerlerde de gelişmeler devam etti. HS Orka, 2025 yılında Krýsuvík jeotermal bölgesindeki Sveifluháls’ta ilk derin arama kuyusu olan KR-10’u tamamladı. Kuyu yaklaşık 2.600 metre derinliğe ulaştı ve ilk ölçümler önemli miktarda jeotermal ısı olduğunu gösterdi. 2026 yılında ikinci bir arama aşaması başladı ve bölgenin hem sıcak su hem de elektrik üretimi potansiyelini değerlendirmek için Kleifarvatn Gölü yakınlarında iki kuyu daha açılması planlanıyor.

HS Orka ayrıca Svartsengi yakınlarındaki Eldvörp’te jeotermal enerji kullanımına yönelik planlarını da ilerletiyor ; burada gelecekteki üretim, mevcut enerji santralindeki altyapıdan faydalanabilir.

Büyüme, şirketin finansal sonuçlarında da açıkça görülüyor. HS Orka, 2025 yılında yaklaşık 15,7 milyar İzlanda kronu (yaklaşık 130 milyon ABD doları) gelir ve 6,5 milyar İzlanda kronu (yaklaşık 54 milyon ABD doları) ile rekor düzeyde FAVÖK (EBITDA) bildirdi. Toplam varlıklar 89,6 milyar İzlanda kronuna (yaklaşık 740 milyon ABD doları) ulaştı. 

Daha karmaşık bir jeotermal yatırım öyküsü

Büyüme aynı zamanda önemli miktarda sermaye gerektirdi. HS Orka, 2025 yılının sonunda 34,0 milyar İzlanda kronu (yaklaşık 280 milyon ABD doları) faizli borç ve yaklaşık 6,6 milyar İzlanda kronu (yaklaşık 54 milyon ABD doları) tutarında ikincil hissedar kredisi bildirdi. Şirket, 2024 yılında 290 milyon ABD doları karşılığı yeşil yeniden finansman işlemini tamamladı.

Bunların hiçbiri Ancala’nın neden şimdi bir satış düşünüyor olabileceğine dair kanıt sunmuyor. Olası bir işlemin fon performansı, getiri beklentileri veya Ancala Altyapı Fonu II’nin zamanlamasıyla bağlantılı olduğuna dair kamuoyuna açık bir açıklama yapılmadı.

Ancak bu durum, jeotermal enerjinin neden her zaman basit bir altyapı yatırım hikayesine tam olarak uymadığını göstermektedir.

HS Orka, 2019’dan bu yana üretim kapasitesini artırdı, yeni santrallere ve jeotermal enerji arama çalışmalarına yatırım yaptı, coğrafi olarak genişledi ve rekor işletme sonuçları elde etti. Aynı zamanda, bu gelişmeler önemli miktarda sermaye ve finansman gerektirdi.

Bu kombinasyon, jeotermal geliştirme alanındaki daha uzun yatırım döngülerinin bir özelliğidir; burada sondaj, kaynak geliştirme ve tesis genişletme çalışmaları, işletme halindeki bir varlığın ilk satın alınmasından çok sonra da devam edebilir.

Eğer satış gerçekleşirse, bu durum, yatırımcıların birkaç yıllık yatırım ve geliştirme sürecinin ardından önemli ölçüde genişletilmiş bir jeotermal enerji portföyüne nasıl değer biçtiği konusunda ilginç bir test niteliği taşıyacaktır.

Kaynak: ThinkGeoEnergy